大城| 翼城| 山阳| 中牟| 怀集| 九江县| 沙坪坝| 富平| 句容| 惠安| 威远| 上虞| 固安| 永昌| 巴青| 寿阳| 珠穆朗玛峰| 美姑| 荔浦| 忻城| 长阳| 沧县| 灵川| 郎溪| 辽阳市| 北川| 满城| 特克斯| 献县| 靖江| 乌恰| 道县| 上饶市| 淮北| 勐腊| 开化| 澳门| 康定| 青川| 抚顺县| 台州| 平南| 湘东| 新津| 琼中| 容县| 陈仓| 沾化| 枣庄| 陇川| 册亨| 钦州| 金塔| 墨竹工卡| 沿河| 神木| 射洪| 兰考| 康马| 巩留| 新安| 襄汾| 凤台| 盱眙| 抚宁| 衢州| 绛县| 密山| 库尔勒| 定陶| 广灵| 龙凤| 通辽| 惠农| 新巴尔虎左旗| 福州| 阿拉尔| 吉安市| 恭城| 三原| 华容| 宝鸡| 伽师| 天安门| 繁峙| 乐亭| 唐县| 镇赉| 塔什库尔干| 宜黄| 覃塘| 建平| 衡水| 永德| 城阳| 衢江| 泾县| 镇安| 岚山| 蕲春| 遂溪| 科尔沁右翼中旗| 铁岭市| 宁强| 蓝田| 黔西| 大姚| 蒙山| 户县| 和静| 凤山| 东港| 曲周| 剑河| 六安| 盱眙| 昆山| 盐田| 疏附| 绥宁| 满洲里| 西藏| 吐鲁番| 延川| 桦南| 金秀| 横峰| 马边| 新河| 修水| 盐池| 增城| 施甸| 兴山| 头屯河| 武陵源| 元阳| 蓟县| 翁源| 洞头| 晴隆| 攸县| 珠穆朗玛峰| 洛宁| 库车| 芜湖市| 海盐| 佛山| 五寨| 康定| 樟树| 梅里斯| 壤塘| 巴里坤| 响水| 忻城| 漳平| 右玉| 闻喜| 图们| 承德市| 泌阳| 西华| 嘉善| 招远| 图们| 保康| 沾益| 东海| 兖州| 绥江| 定西| 二连浩特| 泰宁| 仪陇| 宁南| 龙州| 新巴尔虎左旗| 西和| 海林| 牙克石| 贡嘎| 梅州| 固阳| 渝北| 平坝| 清水| 定远| 文登| 大兴| 丽江| 固阳| 灵武| 通海| 澄城| 通山| 嘉荫| 保康| 焉耆| 普洱| 宣汉| 翠峦| 鸡东| 博爱| 洛扎| 天池| 铜川| 光山| 广宗| 大田| 邕宁| 嵊州| 库尔勒| 腾冲| 文昌| 广平| 通河| 廊坊| 麻栗坡| 长清| 务川| 美溪| 大港| 满洲里| 嘉峪关| 新干| 扶沟| 额尔古纳| 文安| 郎溪| 白山| 临安| 浚县| 焉耆| 惠东| 鲁甸| 云安| 古冶| 曲靖| 田东| 额济纳旗| 仙游| 广东| 宾县| 宝应| 五华| 肇源| 五指山| 察哈尔右翼中旗| 鱼台| 岢岚| 八一镇| 吴起| 房山| 旌德| 宜兰| 安图| 西沙岛| 潮州| 天长| 抚顺市| 策勒| 深泽| 栖霞| 创业资讯

大公產品

首页 > 财经 > 正文

?實話世經\利率並軌開啟「初級模式」\工銀國際首席經濟學家、董事總經理 程實

時間:2019-09-21 04:24:09來源:大公報

母婴在线   为提升课堂效果,他会留心观察课上学生的反应,调整下一次的讲课内容和方式:“这一句用什么案例解读最合适,哪个环节增加什么样的互动,都是反复设计的。 武汉女人 而成都要划定的“暗夜保护区”,则包括龙泉山森林公园、环城生态区及其他自然生态区、居民集中区、工业区等,这些区域不是商旅休闲集聚区,这些在夜晚该暗的地方,的确可以暗下来,让人们可能看到萤火虫、淡淡的树影,还有久违的星光。 武汉论坛 因此,我们有各种不同的支付方案,或者使用交易方本国货币,或者以货易货。 思维车 天纬路 创业资讯 水岸城市花园 武汉论坛 水上公园西路

  「忽如一夜春風來,千樹萬樹梨花開。」2019-09-21,貸款市場報價利率(LPR)形成機制改革後的首次報價誕生。新機制下的LPR降息6個基點至4.25%,驗證了「利率並軌」初級模式的穩步推進,也向市場傳遞了引導利率下行的信號。自此,利率市場化改革進入全新階段。

  筆者認為,採用以LPR為抓手的「初級模式」是利率並軌的第一步。對於利率並軌而言,目前存在兩種特徵迥異的經驗模式。一種是「成熟模式」,以貨幣市場利率為關鍵基準利率。另一種是「初級模式」,以LPR為基準。從短期來看,「初級模式」所需的機制鋪墊更少,並軌過程具有「快平穩」的特點。LPR波動相對較小,且並不改變利率信號傳導鏈條,因此對金融體系產生的風險衝擊更加可控。從長期來看,「初級模式」治標不治本。國際經驗表明,LPR的調整通常滯後於市場利率。這實質上反映出,由於利率傳導的「市場倒掛」並未根本消除,利率定價扭曲仍然存在。這決定了,「初級模式」可以作為一個務實的過渡性方案。

  此外,不同於大企業,中小企業在很多情況下,無法同時在債券市場和信貸市場便利地進行融資,債券、信貸之間的替代效應較弱。因此,對中小企業而言,「政策利率─貨幣市場利率─債券收益率曲線─信貸終端利率」的信號傳導存在結構性歧視,調降貨幣市場利率的「寬貨幣」難以轉化為中小企業信貸的「寬信用」。針對這一癥結,本次改革雙管齊下。政策調控層面,LPR與僵硬的貸款基準利率脫鈎,與更為靈活的MLF掛鈎,有利於打破貸款利率隱性下限、修復LPR對信貸利率的實際調控能力。由此,政策利率信號直接抵達信貸終端,避免了中間環節對中小企業的歧視效應。

  當前,圍繞利率並軌,時間約束和風險約束的矛盾日益凸顯。時間層面,隨着中國經濟潛在增速下行,通過深化改革以降低實際利率、激發微觀活力,已經成為中國經濟政策的核心目標之一。因此,利率並軌亟待打破「只聽樓梯響、不見人下來」的局面。風險層面,隨着2019年全球地緣政治風險上升,人民幣匯率階段性承壓,並向居民信心層面傳導。由此,利率並軌更需平滑穩健,以避免「匯率─利率─資本市場」的風險共振。

  「新式降息」年內落地

  此次率先推進「初級模式」,相對迅速而平穩地邁出實質性的並軌第一步,對於紓解矛盾大有裨益。從方向上看,LPR將溫和打破市場對存貸款基準利率的依賴,並發揮其天然優勢,優先為中小微企業「解渴」,緩解中國經濟的燃眉之急。從時效上看,由此產生的風險衝擊有望被控制在合理範圍,給予市場充分的適應期。而適度的風險衝擊也可以「刺痛」金融體系,打破其戰略懈怠,加速其完成利率市場化條件下的風險管理優化和業務形態升級,為後續的以貨幣市場利率為基準的「成熟模式」做準備。

  從更廣闊的視角來看,作為金融供給側改革的核心,「利率並軌」邁出第一步,彰顯了監管層以改革方法應對內外部壓力、「辦好自己的事」的整體思路,亦為前瞻中國經濟政策全域提供了新線索。筆者認為,以下幾點趨勢值得關注。第一,「新降息」代替「舊降息」。隨着信貸利率的基準錨發生變更,未來存貸款基準利率的角色將加速淡化,料不再作為降息工具。以MLF(中期借貸便利)、OMO(公開市場操作)為抓手的「新式降息」有望在年內擇時落地,以推動實際利率匹配經濟潛在增速的下行趨勢。第二,「房住不炒」不會動搖。雖然「新式降息」有望更有效地推動「寬信用」,但其自身無法解決房地產作為優質抵押物而對信貸產生的擠佔效應。因此,未來房地產市場的「嚴監管」政策將保持定力,並進一步收窄信貸資源流向房市的管道,以促進信貸投放真正惠及中小企業。

最新要聞

最新要聞

最受歡迎

巴巴多斯 和龙路 宜兰市 腊口镇 姚洪土斗村 辉濠路 五里界镇 盖姆利克 石狮市永宁中学
都拉营街道 上马墩街道 卞桥 马步乡 岳家棚 黄田村 围寨 二水 沙坨村
坝黄镇 江苏江阴市璜土镇 五境乡 东丰乐村 坪城乡 竹市镇 徐州市李沃小学 康屯村村委会 库马纳 小屯村委会
https://www.whr.cc/bbsitemap.htm